行業自戀的時代即將過去，你不能不面對資本，資本推手你不理他，他會推你的對手，會拉大企業之間的差距。

政策的推動，讓環境產業站在了風口。而資本是什么？資本的特性是，你不理他，他就不理你，他要理你的對手。我們這個行業原來都是自說自話，資本不管我們行業，因為資本在別的行業賺錢太多了，我們收益率8-10%，太低。

資本眼中的水務和環保是什么呢？是未來20年的戰略性產業，是沒有天花板的產業。水務特點是什么呢？現金流相對穩定，雖然有波動，但水務行業屬于基本穩定。表現出的特點是，資本收益高的時候遠離我，資本收益低迷的時候喜歡我。

這個行業自戀的時代即將過去，你不能不面對資本，資本推手你不理他，他會推你的對手，會拉大企業之間的差距。我們必須認真面對資本，看清它的特點：

資本已經進入了模式升級。十年前做投資是項目投資時代，是千萬級的；五年以前，進入第二次企業并購時代，是數億量級的，并購企業現在仍然在進行，并購項目也在進行。現在由項目投資到了城市投資時代，是數十億級的。

資本杠桿加大。環保上市公司年度平均四五十倍的PE，隨著一系列利好政策的推動，資本市場給了更高的估值。現在資本在給我們50倍以上PE在不斷的輸血，融資成本比內生式的要低很多。

資本體量的加大。原 來水務資產，企業都在百億級，重置資產在萬億級。有一部分完全不賺錢的，財政買走，變成政府購買服務；有一部分真正賺錢的，賣給市場公司，讓他變成特許經 營；有一部分賺錢不夠的，政府補貼，讓他變成補貼性特許經營。資本體量在加大，產業不是百億級的重置，而是千億萬億級的重置。

從投資到投融資，不會融資就不會投資。實 際上投資公司并不是投融資公司，以前他們都是花股東的錢。投資公司沒有不斷的融資，不叫投資公司，總會缺錢的，沒有不缺錢的投資公司，投資公司必須要考慮 不斷融資。如果跟資本市場連到一起的時候，你的經營團隊就已經是投融資團隊了，因為你的融資變成過程化、碎片化了，天天在融資，天天在投資，就是一個橋 梁。資本是浮動的，有它的進出規則，它總是向勢能高的、掙錢多的地方轉移，行業現在正在一個高點上，所以一定會受到資本的追捧。

資本再放大。真正跟我們匹配的資本是什么？是社保、養老資金這種，甚至少量的險資，低成本的、風險控制要求很高的、低收益的。遺憾的是，大部分企業只會用表內資金，要么貸款，要么資本金，一直沒有表外資金，這將承受不了萬億級的資金之重，需要表外資金的注入。

環境企業家正在面臨金融洗禮，就像我們上學一樣，剛開始同學差異不大，二十年以后差距特別大，因為這是一個長跑比賽。但金融把長跑過程一年搞定了，只要上市的，優點缺點會迅速被金融放大。金融正在放大企業間的微小差距。內生式的競爭規則正在改變，變成內生為輔，外生為主的格局。我想呼吁產業要理性看待金融問題。呼吁面對金融的自強不息，沒有好的基本面，不能面對金融。

我們這次所面臨的大時代變革，比十年以前的特許經營更猛烈，要充分重視大變革。國家大量政策的推進，讓環境產業受到了更多輿論的關懷。短短兩三年時間，狂風暴雨一樣的政策撲面而來，這時候產業的變革必然來臨。

過去15年如果支柱產業是房地產，未來20年環境產業將有望成為支柱產業，能夠拉動未來經濟增長。

按照我國比較擅長的手法搞下來，環境產業就會成為支柱產業，大未來，環境產業是漩渦里的歌，我們已經進入到一個經濟的漩渦，已經被卷到經濟漩渦中間。在座有很多金融人士來關注我們行業，把行業當金礦來看待，所以產業的現狀是能人倍至，資金倍至。

產業未來的預測，我用一橫一縱來表示。真 正的一級環保公司是做界面的，政府退回去了，必然要有人上，但得有足夠的錢、有足夠的技術能力，這種公司我們稱為一級開發商。更多公司走向縱，原來再小的 公司什么活都可以干，監管嚴格以后，上游不是政府而是產業主體，這時候沒有金剛鉆，攬了瓷器活會搞砸的。需要的一定是專業化的，極致化的企業。規模不大， 又什么活都會干的公司是最沒有前途的，資本無法識別你的價值到底是什么，現在可以混得很好，但是很快隨著市場的發展，會被市場所淘汰，建議這種公司要么往 上面轉，要么往下面轉。

我剛才講到了，為什么是兩個方向，一個是細分領域各個組合，另外是面向地方政府、面向污染企業、園區政府一個綜合性的服務界面。這兩種公司必然會成為未來產業的主流。

這 種體制下，我們有一個基本的理念，就是產業共生。原來產業很少談共生，就是因為每個人的界面都是政府，當政府退到公共服務完全外部化的時候，企業做單元服 務的時候，四周的全都是企業，就不再是一個簡單的政府關系形成我們的唯一體系了，這時候需要共生。共生有幾個原則，不考慮別人，只考慮自己的公司是很難生 存的。核心利益是建立在核心價值基礎上的，而且核心價值必須是合作對方也認同的。

在新一輪變革中有許多不確定性，行業的前行一定需要知音，也需要伴侶。