這段時間，我一直做一些和碳中和相關的研究。大家總會問，中國實現“雙碳”目標，最重要的問題是什么？有的人覺得是最優路徑、能源結構轉型。我的理解是，現在最需要解決的一個問題是碳價的形成，就是碳排放價格的形成。

　　回歸到金融的初心，如何通過金融市場或者資本市場，為中國比較有效的碳價格形成做一些工作。我想分享一下目前階段研究的成果，最后提點政策建議。

　　我認為，碳排放權作為一種稀缺資源，它應該怎么配置，配到什么國家，配在什么區域，以什么樣方式實現這種配置，這本身就是經濟學的問題。從這個角度，我覺得形成碳價格是非常重要的一件事。我們需要一個穩健、有效的碳價格，來指導未來碳中和的實施路徑。

　　這里面有什么樣的方法呢？從金融學角度講，什么樣的市場可能比碳市場流動性更好？價格發現功能更強大？我們很自然的想到了資本市場，能否通過上市公司信息、上市公司股價變化看碳溢價？

　　所以，我們和同事一起進行了一項實證研究，看碳排放數量到底怎么影響一個企業的預期收益率，以及股票市值，在這個基礎上，把碳價格倒推出來。

　　經過研究，我們發現，2020年9月22日之前，碳風險并沒有被中國的投資者反映到上市公司股價里。但2020年9月22日后，非常顯著，不管是直接排放數量，還是把排放數量直接做解釋因子，都會發現它們與上市公司整個預期收益率有很高的正向關系，這意味著碳排放越高，這個企業的股價越低。

　　我們還發現，中國資本市場現有階段，基本上1噸二氧化碳的排放會帶來大概589元的市值下跌，意味著隱含的碳價格大致上是500多元，這個遠遠高于現在全國碳市場近50元/噸的碳價。這個數字本身準不準，我不去評價它，但我認為它至少反映了資本市場投資者用腳投票，折射出碳排放所帶來的企業成本，本身對我們理解未來如何更好地為碳價格形成找到一個定價的錨，提供了一些可能性。

　　未來一段時間，我們希望能對節點行業認知做出更加仔細的評估，同時把在節點行業發生技術變革，比如引進市場機制、引進碳稅等帶來的對投入產出的變化，或者勞動力的變化等進行更仔細的總結。我想通過這種方式為碳中和的推進提供一些經濟學層面上的啟示。

　　對于全國碳市場發展，我有以下建議：一是增加市場交易主體。目前全國碳交易體系目前首批只有電力企業納入，未來石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內民用航空企業將紛紛參與進來。同時，增加更多交易者，包括個人和家庭，用適當的產品把他們吸引到碳市場交易里面來。二是發揮好金融的流動性強等優勢。通過不同的金融體系、金融產品價格能呈現出不同的市場行為。建議試點碳中和相關的金融產品，例如：碳期貨、碳期權等。

　　回到金融人才的培養，我想可能我們很大的維度，從綠色金融角度講，是怎么利用現有的金融體系、金融市場，能夠為中國“雙碳”戰略的實現找到最優路徑，這本身也是回應我們講到的金融發展、金融人才培養的初心。

　　臨港新片區此前提出力爭到2025年基本建成新興金融中心。朝著這一目標，未來臨港應該如何發力？我認為，首先，要讓金融更好地支持實體經濟，更有效地服務國家戰略需求，更好地推動中國經濟高質量發展，同傳統的金融中心相比呈現出差異性。其次，可將綠色金融作為未來發力點。再次，金融科技非常重要。目前AI、大數據發展迅猛，通過創新的理念和技術的革新能夠消除金融行業固有的信息不對稱。最后，人民幣國際化是大勢所趨。未來無論是產品設計還是基礎設施搭建等方面，臨港在推動人民國際化上仍大有可為。

　　（整理自劉俏在上海財經大學滴水湖高級金融學院揭牌儀式暨“構筑新興金融人才高地賦能上海國際金融中心”學術交流活動上的發言）