伴隨碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的推進(jìn)，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。自2021年5月國(guó)內(nèi)發(fā)行首批7只可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券以來(lái)，截至2022年末，全國(guó)共累計(jì)發(fā)行58只可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，合計(jì)發(fā)行規(guī)模742億元。

其中2022年，國(guó)內(nèi)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行了33只，發(fā)行規(guī)模達(dá)389億元，較2021年分別增長(zhǎng)32%、10.2%，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

安永大中華區(qū)金融服務(wù)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展合伙人李菁在接受采訪時(shí)表示，由于可持續(xù)發(fā)展掛鉤類債券可以服務(wù)于高碳行業(yè)的減排需求，對(duì)一些有融資需求，但又不符合綠色債券發(fā)行要求的高碳行業(yè)來(lái)說(shuō)，其可以通過(guò)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券加以約束，這將有利于高碳行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。

發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)

2020年6月9日，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券原則自愿性流程指引》。此后，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券在國(guó)際資本市場(chǎng)引起熱議。

可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability-Linked Bond，以下簡(jiǎn)稱“SLB”）是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤的債務(wù)融資工具，通過(guò)債券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，SLB可以為企業(yè)提供資金支持，同時(shí)也能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

近年來(lái)，尤其是“雙碳”目標(biāo)提出后，我國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，然而在現(xiàn)有政策范疇內(nèi)，傳統(tǒng)行業(yè)獲得綠色金融支持的難度普遍較大。在此背景下，推動(dòng)碳密集型行業(yè)向低碳化轉(zhuǎn)型，亟須多元化的金融工具支持。

李菁認(rèn)為，綠色金融作為支持國(guó)家和地區(qū)綠色低碳發(fā)展的重要工具，將大大推動(dòng)雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)綠色債券品種的豐富，特別是可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券規(guī)模的增大，企業(yè)融資渠道也將逐漸拓寬，這有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)的發(fā)債積極性。

中誠(chéng)信綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)是發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的主要力量，占比達(dá)九成。從行業(yè)分類看，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券涵蓋電力、商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融、煤炭、建筑業(yè)等多個(gè)行業(yè)。

在規(guī)模方面，電力行業(yè)發(fā)行的可持續(xù)掛鉤債券規(guī)模為最高，合計(jì)100億元，占總規(guī)模的比重為1/4，其次是商業(yè)服務(wù)業(yè)，債券發(fā)行規(guī)模為53億元。

中誠(chéng)信綠金相關(guān)人士表示，2022年度，共有21家主體發(fā)行了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，從債券品種看，中期票據(jù)仍為可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的主要類型，占比接近2/3，在發(fā)行區(qū)域方面，2022年北京地區(qū)發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券數(shù)量最多，其次較為活躍的地區(qū)是河南省、江蘇省、浙江省等地。

據(jù)悉，目前國(guó)際上可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)涵蓋了綠色、轉(zhuǎn)型等可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，對(duì)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，多位債券從業(yè)人士表示，未來(lái)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的績(jī)效指標(biāo)設(shè)置可借鑒和參考國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，這將有助于企業(yè)在環(huán)境治理、社會(huì)責(zé)任、公司治理等方面實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。

配套激勵(lì)政策有待完善

作為一種創(chuàng)新型融資工具，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券有助于推動(dòng)企業(yè)有計(jì)劃、有目標(biāo)地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這會(huì)助力我國(guó)雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2021年4月28日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)率先推出可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，此后，深圳證券交易所和上海證券交易所分別于2021年7月29日和2022年1月11日首次發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤主題的公司債，以支持企業(yè)低碳發(fā)展。

在此基礎(chǔ)上，為滿足傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型或其他行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金需求，上交所和深交所又相繼發(fā)布綠色公司債券相關(guān)監(jiān)管文件，并新增關(guān)于鼓勵(lì)綠色公司債券發(fā)行人設(shè)置與自身整體碳減排等環(huán)境效益目標(biāo)達(dá)成情況掛鉤的創(chuàng)新債券條款內(nèi)容，以進(jìn)一步鼓勵(lì)和支持可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的發(fā)行。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年，全國(guó)共有49只可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券參與交易，交易額達(dá)1169.57億元，較上一年度交易額增長(zhǎng)77.42%，這表明可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券交易正在持續(xù)增長(zhǎng)。

中誠(chéng)信綠金相關(guān)人士介紹，就債券類型來(lái)看，中期票據(jù)積極參與交易，為可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券二級(jí)市場(chǎng)的主力軍。從債券交易場(chǎng)所來(lái)看，銀行間市場(chǎng)依然為主要市場(chǎng)，交易額占比97.88%。

目前可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券主要包含五大核心要素，分別是關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）的選擇、可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)（SPT）的校驗(yàn)、債券結(jié)構(gòu)、信息披露和驗(yàn)證。基于我國(guó)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券仍處于起步階段，因此尚存在一些問(wèn)題，比如關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)類型單一，多集中在電力等高碳排放行業(yè)，以及缺乏相應(yīng)的配套獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和信息披露不完整等問(wèn)題。

對(duì)此，中誠(chéng)信綠金相關(guān)人士表示，未來(lái)隨著績(jī)效指標(biāo)設(shè)置更加多元化，以及信息披露逐漸完善，相應(yīng)的配套激勵(lì)政策也有望出臺(tái)，這將推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。

更為重要的是，當(dāng)前我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨著巨大的資金缺口，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券作為企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要金融工具，將為傳統(tǒng)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型拓寬新融資渠道。

李菁建議，未來(lái)發(fā)債企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)第三方評(píng)估認(rèn)證，定期公開信息披露，比如減排效益等環(huán)境信息，以增強(qiáng)投資者的信心，從而提高綠色債券認(rèn)購(gòu)率。