“十四五”期間中國年均光伏裝機容量將達到70-90GW的規模，海外裝機隨組件價格下降會穩步提升。投資邏輯：(1)抓技術升級。從關鍵程度看，電池>硅片>硅料>組件。電池環節P型轉N型是必然趨勢，異質結最具量產可能性。硅片210/182大尺寸趨勢明確。硅料西門子法是主流，流化床仍需跟蹤;(2)抓供需。從供需緊張度看，硅料最緊，其次硅片。電池、組件格局相對分散。電池設備龍頭、HJT電池組件龍頭、硅料龍頭、大尺寸硅片龍頭具備很好的投資價值。

　　展望未來，我們認為光伏行業最值得期待的變革在于電池環節將由P型電池轉向N型電池，其中異質結電池以其效率高、降本潛力大，最有潛力成為光伏行業下一個大風口。我們預計2021年行業降本仍將持續，產業推進勢頭將會更加強勁。

　　未來1-2年內，在同樣的硅片尺寸條件下，異質結的單瓦成本會不斷逼近PERC電池，當兩種電池的價差、成本差縮小到一定程度，異質結電池市場需求將被充分激活，形成不可逆趨勢。