碳價的走勢和能源市場完全相反。因為擔心俄羅斯的能源供給受到影響，全球石油天然氣和煤炭價格以及大宗商品等都因為俄烏局勢而飆升。布倫特原油價格漲至8年新高110美元。歐洲近月TTF天然氣從2月23日的75歐元每MWh漲至近200歐元。煤炭價格則從此前的不到200美元每噸漲到最高450美元每噸。

理論上來說，氣價和碳價一般是正相關的，但目前兩個之間完全脫鉤。這主要因為高企的能源價格給投資者帶來了損失，以及增加了工業企業的成本，所以他們甩賣碳配額來套現提高流動性。此外，對于歐盟經濟形勢的擔憂也使得機構投資者減少對歐元掛鉤的資產的敞口，出售碳配額。由于俄烏沖突，短期內能源安全將成為歐盟政策焦點而不是氣候政策 ，所以機構投資者包括基金短期內對碳市場的情緒比較悲觀。

圖2  2月23日以來TTF氣價(左，歐元每MWh)和歐盟碳價(右，歐元每噸)的走勢 來源：路孚特Eikon