二、綠色債券分類及投資領(lǐng)域

目前，各國對綠色債券尚未有清晰的分類，但通常與發(fā)行人的屬性密切關(guān)聯(lián)。由政府發(fā)行的綠色債券往往會投放到市政設(shè)施建設(shè)和公共環(huán)境服務(wù)的改善方面。例如，美國馬薩諸塞州1億美元的綠色債券除了投入到“加速能源計劃”外，還用在以下四個領(lǐng)域：清潔水和飲用水項目、州屬建筑能效改善和節(jié)能項目、土地購買、開放地區(qū)的保護(hù)與環(huán)境修復(fù)項目以及河流治理和棲息地恢復(fù)項目。通常政府可以用節(jié)能收益及財政收入給綠色債券投資者支付回報。

綠色債券對于低碳環(huán)保的促進(jìn)作用當(dāng)然是資金支持，即將募集來的資金投向與低碳環(huán)保有關(guān)的項目。一般來說，綠色債券的項目通常涉及如下領(lǐng)域：（1）提高能源效率。如馬薩諸塞州總額1億美元的綠色債券中有一部分投入到了“加速能源計劃（AEP）”項目，使700多個州屬建筑物/場址的能耗總體縮減了20%～25%；（2）推廣可再生能源利用。如美國銀行發(fā)行的5億美元的綠色債券中就有相當(dāng)一部分用在支持可再生能源的銀行業(yè)務(wù)中；（3）推廣綠色交通。如在哥倫比亞和墨西哥，世界銀行的綠色債券發(fā)行后所得資金支持建立了高效的大運(yùn)量公交系統(tǒng)（BRT）;（4）促進(jìn)水資源管理（包括提供清潔飲用水）。如在突尼斯地下水資源緊張的農(nóng)村地區(qū)，世界銀行發(fā)行的綠色債券幫助提高了灌溉和供水效率；（5）促進(jìn)農(nóng)業(yè)與林業(yè)的可持續(xù)管理（包括可持續(xù)的土地利用）；（6）促進(jìn)廢棄物管理；（7）促進(jìn)生物多樣性保護(hù)。

通常，為了充分利用募集來的資金，一個綠色債券項目會涵蓋多個領(lǐng)域。例如，法國蘇伊士集團(tuán)25億歐元的綠色債券會用在能效改進(jìn)項目（如遠(yuǎn)程電表監(jiān)控系統(tǒng)、低排放發(fā)電項目并網(wǎng)等）和可再生能源項目（如風(fēng)電、水電等）。

但由政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色債券往往會被轉(zhuǎn)貸到具有環(huán)保低碳屬性的項目中。比如，歐洲投資銀行的氣候意識債券會被投放到歐洲投資銀行的一些貸款項目，銀行用貸款收益向綠色債券投資者支付回報。

由私人企業(yè)發(fā)行的綠色債券類型更為豐富一些。通常，企業(yè)會根據(jù)自身業(yè)務(wù)特征將其產(chǎn)品與綠色債券進(jìn)行捆綁設(shè)計，且償債方式也不一樣。例如聯(lián)合利華、豐田汽車和Regency Centers這三家分別代表日用消費(fèi)品、汽車、地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)，他們發(fā)行的綠色債券極具創(chuàng)新模式：聯(lián)合利華將綠色債券作為“聯(lián)合利華可持續(xù)生活計劃”的一部分，募集來的資金主要用于投資建廠，其中兩家分別是位于南非約翰內(nèi)斯堡的洗衣液廠和冰淇淋廠，一家是位于中國四川的洗衣粉廠，一家是位于土耳其的日化產(chǎn)品廠，余下資金則用在工廠擴(kuò)建或改造上。豐田汽車的綠色債券直接和產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)，綠色債券募集來的資金將專門用于支持消費(fèi)者貸款購買或租賃包括混合動力車豐田普銳斯在內(nèi)的“綠色”汽車，因此，這是一款資產(chǎn)擔(dān)保債券，相當(dāng)于豐田金融服務(wù)公司將貸款組合賣給了投資者。據(jù)市場反饋，投資者十分青睞這一創(chuàng)新模式，債券發(fā)行規(guī)模也從原來的12.5億美元上調(diào)至17.5億美元。Regency Centers是美國佛羅里達(dá)州房地產(chǎn)投資信托公司，該公司發(fā)行的綠色債券將用于旗下物業(yè)獲取可持續(xù)建筑LEED認(rèn)證的成本開支。根據(jù)惠譽(yù)評級預(yù)測，Regency Centers的綠色債券將會引起同行關(guān)注，并將引導(dǎo)更多的房地產(chǎn)信托基金關(guān)注可持續(xù)建筑和申請LEED認(rèn)證。從市場角度看，私人企業(yè)發(fā)行綠色債券的目的，一方面是創(chuàng)造了新的融資渠道，創(chuàng)造債券市場差異化的方式，吸引投資者目光，另一方面也可以起到營銷企業(yè)品牌的作用。

除了“單打獨(dú)斗”的方式外，不同類型和屬性的發(fā)行人也可以相互合作。例如，政策性金融機(jī)構(gòu)可以和私人企業(yè)合作，通過風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制帶動更多的債券投資者進(jìn)入綠色債券市場。歐盟委員會和歐洲投資銀行合作的“歐洲2020年債券信用増級倡議”項目便是其中的佼佼者。對獲得該倡議支持的合格項目，歐洲投資銀行會認(rèn)購該項目價值20%的次級債券，成為債券的第一損失準(zhǔn)備金，以吸引更多的私人投資者。目前，已有9個能源和交通項目獲得該倡議批準(zhǔn)，包括英國和德國的海上風(fēng)電網(wǎng)連接項目。