我們都知道，中國的金融結構是以間接融資，也就是以銀行為主。它還是存在著兩個風險：

其一是中國的證券市場、資本市場對于中國國民經濟的發展作用相比于銀行還是有一定的差距。

其二是中國金融資產，據統計，2020年底我國金融業機構總資產為353.19萬億元人民幣，其中，銀行業機構總資產為319.74萬億元，證券業機構總資產為10.15萬億元，保險業機構總資產為23.3萬億元。

如果穿透這些巨量的金融資產，我們發現，它的底層基礎資產有很大一部分比例都是化石能源資產，遠高于世界的平均水平。根據美國著名學者杰里米·里夫金的研究，世界化石能源資產可能會在2025-2030年之間發生一次危機，也就是化石能源資產將會大幅度貶值縮水，特別是以煤炭為代表的資產，比如說煤電，未來的違約率可能會很高，導致金融體系資產風險敞口很大，這就是中國金融資產在“碳中和”時代面臨的重大風險。

綜上所述，中國經濟結構以資源密集型，以制造業為主，能源結構以煤為主，金融資產結構以化石能源資產為主，導致中國“碳中和”的風險壓力巨大。

在此，我們可以專門比較一下中國和美國的發展，這是世界第二大經濟體與世界第一大經濟體的對標，也是世界最大的發展中國家與世界最大的發達國家之間的對標。2020年，中國GDP約為美國的70%，人口大約是美國的430%，能耗大約是美國的150%，碳排放大約是美國的200%，廣義貨幣發行量（M2）大約是美國的175%。這樣一組數字對比說明，中國的經濟效率、能源效率、金融效率都有待提升，如果要如期實現“碳達峰”“碳中和”目標，可能我們的經濟、能源、金融都要綠色轉型，這就是發展和減排的“兩難”。也就是中國當前“碳中和”面臨的巨大挑戰。

當然，我們說中國“碳中和”的機遇也同樣是千載難逢。美國著名學者杰里米·里夫金說，目前是以風光等新能源、信息技術、生物技術并發為代表的第三次工業革命。在這次革命中，中國的機會最大，為什么這么說呢？因為在能源供給側，中國目前已經擁有世界最大的風光新能源生產體系。2020年風光裝機分別是2.81億千瓦、2.53億千瓦，合計5.34億千瓦。而且總書記已經鄭重宣布，風光裝機總量到2030年要達到12億千瓦，這也就意味著從現在開始，每年還需要增加6000多萬千瓦裝機，中國光伏產業具備全產業鏈的競爭優勢，包括上游的硅片、中游的電池與電池板，下游的發電站都有巨大的優勢。舉例說明，我們光伏的重要公司隆基股份市值已經達到5000億，就是已經超過神華公司了；

在傳輸側，中國有世界最先進，技術最成熟，居于世界領先地位的特高壓電網，特高壓電網的特點是長距離、大容量、低損耗；在能源消納側或者應用側，我國的儲能與新能源汽車發展突飛猛進，據工信部肖部長宣布，我國新能源汽車總銷量連續6年穩居世界第一，累計銷售超過500萬輛；國務院發展研究中心原副主任劉世錦主任也認為，中國在本次工業革命或者能源革命之中已經具備了成本優勢、市場優勢、技術優勢與政策優勢，中國新能源汽車發展大有可為。他還做了一個統計研究，據分析，美國、日本、歐盟每千人汽車保有量分別是845輛、423輛、575輛，而中國目前僅有173輛，假定未來我們要達到400輛，還有將近230多輛可以直接采用新能源汽車，而發達國家必須達到使用周期之后才能替換，也就是說它有沉默成本和重置成本，而我們提早轉型，成本就很低。

舉例汽車產業，根據去年11月份的一個統計，世界十大市值汽車公司，比亞迪已經發展成為世界第四大市值的汽車公司，蔚來第六，上汽第十，十大市值汽車公司，中國已經占據三席，當然這是去年底的統計，這個數字都是變化的。在儲能方面，中國鋰電池電池產量世界第一，寧德時代穩居世界首位，今年股市上把寧德時代稱為“寧王”，這個“寧王”的市值已經達到1.2萬億，而且儲能還有類似規模效應或者摩爾定律的萊特定律，也就是說當某個產品產量翻一倍之后，它的成本可以下降15%以上。具體到儲能說，電動車每增加1倍，電池價格就能下降28%，據說到2025年，最遲到2030年全球電動車產量會從去年的200萬輛增加到4000萬輛，在電動車這個超級賽道上，中國突飛猛進，大有可為。

在綠色金融方面，我們國家擁有世界上最大規模的綠色信貸市場。去年底，本外幣綠色信貸規模將近12萬億，存量規模世界第一；綠色債券存量約8000億，居世界第二；中國還是世界最大的碳市場。今年7月開啟的全國電力碳市場交易配額將近40億噸，超過歐盟，已經成為首位。我們可以分析一下，看交易量，從7月16日開市到7月底，統計這11個交易日，累計成交量將近600萬噸，成交額將近3億，平均價格50元/噸。這個價格大家可能沒有感覺，也就是全國碳市場50元的價格是試點碳市場價格的2倍以上，可以說我們全國碳市場取得了“開門紅”的驕人業績。當然，如何兼顧價格穩定和持續流動性之間是個難題，如果我們能夠把碳市場做大做強，做到既有規模還有流動性，能夠讓它的價格反映真實的邊際減排成本，照這樣發展，金融市場就可以為我們中國碳中和解決大規模的低成本長期資金，中國就有可能抓住第三次工業革命的巨大的歷史性機遇，通過發展綠色技術，綠色產業，綠色金融，從過去的資源依賴走向技術依賴，從而實現長的技術生長周期。為什么我講需要一個大規模、低成本的長期資金，這對于技術創新至關重要。

關于中國“碳中和”的投資，清華大學與中金公司等很多機構都分別測算，得出大致相近的結論，就是中國實現“碳中和”或者說要完成能源轉型需要差不多140萬億的投資。這140萬億投資，我們知道，必須需要一個長期的，低成本的大規模資金支持，三個要素：大規模、低成本、長期，有這樣的資金支持，它需要金融市場的支持。每一次工業革命的背后都離不開金融市場的支持。

我們回顧歷史，每次全球工業革命都開啟一輪技術長周期帶動的經濟增長，大約持續60-100年，再次比較一下前兩次工業革命，每次工業革命都有一個特點，能源供給，能源消納，金融支持“三位一體”形成一個協同創新的發展模式。比如說能源供給，第一次工業革命是煤，第二次工業革命是油；傳輸通道，第一次工業革命是火車，第二次工業革命是石油管道與電網；能源消納，第一次工業革命包括火車、紡織等等，第二次工業革命是汽車；金融市場支持，第一次工業革命是銀行，第二次工業革命是銀行+資本市場；當然，我們也可以總結為結算貨幣，第一次工業革命是英鎊，第二次工業革命是美元。

由此可知，第一次工業革命和第二次工業革命能源供給、產業消納和金融協同支持的創新、發展、協同的模式，第一次工業革命是煤+鐵路+銀行，第二次工業革命是石油+汽車+資本市場，我們可以探討采用風光新能源+電動車+碳市場的協同創新發展的模式，可以形成一個完美的閉環，加入這一輪技術長周期工業的革命大潮，以最低成本，最高效率地實現“碳達峰”與“碳中和”，從而抓住第三次工業革命這一千載難逢的歷史性機遇。