文獻分析 | 不確定的氣候變化和自然災害對央行形成的挑戰

2021-9-12 23:23 來源: IIGF |作者: 張寧

基于長期氣候變化可能性的壓力測試


Bolton et al. (2020) 在《綠天鵝》一書中呼吁采用新的范式來應對與氣候變化相關的極端不確定性,并將基于長期情景的壓力測試視為解決問題的核心。這種長期前景觀點更關注氣候相關尾事件而避免概率分布問題,考察某種特定情景發生對金融機構、金融體系可能造成的影響。典型的壓力測試考察極端形式下會出現的最壞結果,但以此約束銀行或其他實體行為過于嚴苛,不利于實體經濟,于是出現了包括更多情景的分析。

但一方面,每個情景都包含一組可長達30年經濟、金融、政策變量的路徑,實質上是廣泛而不現實的圖景,金融市場的不確定性往往會隨時間推移加劇,基于情景的壓力測試無法對新信息做出反應,進而無法指導動態規劃;另一方面,無法將各種情景集成到一個更全面的不確定性管理方法中,總的來說無法滿足金融機構動態信息披露和監管機構動態監管應對的需求。

一種理想化的建議是讓金融機構確定一組應變計劃或遞歸指定的決策規則,以便在大范圍的可能情景軌跡上表現良好,其中不同的軌跡可以包括可選擇的分支和用于信息披露的相關信息結構。這避免了分配概率時主觀先驗分布的影響,也能避免極端性政策,但卻是新的建模挑戰。

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