“另外一個(gè)較為緊迫的任務(wù)是，氣候變化會(huì)影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時(shí)評(píng)估、應(yīng)對。”易綱指出。

 

國際研究普遍認(rèn)為，氣候變化可能導(dǎo)致極端天氣等事件增多、經(jīng)濟(jì)損失增加；同時(shí)，綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價(jià)值下跌，影響企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。易綱認(rèn)為，一方面，這會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導(dǎo)渠道，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速、生產(chǎn)率等變量，導(dǎo)致評(píng)估貨幣政策立場更為復(fù)雜。這是在維護(hù)金融穩(wěn)定、實(shí)施貨幣政策上面臨的新課題。

中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿此前就曾表示，“碳中和”預(yù)計(jì)將在未來30年內(nèi)帶來180多萬億的綠色金融投資，在能源、交通、建筑、工業(yè)、林業(yè)等行業(yè)帶來巨大的投資和商業(yè)機(jī)會(huì)，但也帶來了應(yīng)對氣候變化所需面臨的物理風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

 

其中，物理風(fēng)險(xiǎn)是指氣候異常、環(huán)境污染等事件，可能導(dǎo)致企業(yè)、家庭、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等的資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重受損，進(jìn)而影響金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。物理風(fēng)險(xiǎn)主要通過三個(gè)渠道影響金融穩(wěn)定：一是通過保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表渠道，影響單個(gè)金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融體系。二是通過抵押品渠道，放大銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)。三是通過經(jīng)貿(mào)和主權(quán)債務(wù)渠道，境外物理風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳播。

 

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是指為應(yīng)對氣候變化和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型，由于突然收緊碳減排等相關(guān)政策，或出現(xiàn)技術(shù)革新，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價(jià)和財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)主要從兩個(gè)方面影響金融穩(wěn)定：一是通過資產(chǎn)價(jià)值重估，放大金融體系風(fēng)險(xiǎn)。二是政策超預(yù)期與低可信度，促使風(fēng)險(xiǎn)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融市場加速傳導(dǎo)。

 

馬駿做了一套風(fēng)險(xiǎn)氣候轉(zhuǎn)型模型，分析了煤電行業(yè)，繼續(xù)給煤電行業(yè)進(jìn)行貸款，發(fā)生貸款的不良概率從現(xiàn)在3%左右上升到10年之后的22%以上，而且這個(gè)22%是年度發(fā)生違約的概率，而不是累積的概念。如果把10年每年的違約概率累積起來的話，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過20%。

 

在馬駿看來，這個(gè)結(jié)論很明顯，在這些領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)很多很多金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)、投資者需要識(shí)別，需要預(yù)判，需要防范這些風(fēng)險(xiǎn)。

 

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，涉足綠色金融較早的工商銀行、興業(yè)銀行、中國銀行等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)做了關(guān)于氣候和各種各樣環(huán)境因素所帶來風(fēng)險(xiǎn)的模型。國際上，以歐洲為代表的金融機(jī)構(gòu)圈也做了很多工作。

 

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長、中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)副秘書長王遙向《財(cái)經(jīng)》記者表示，對于金融機(jī)構(gòu)來說，最需要識(shí)別和量化的風(fēng)險(xiǎn)是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，所以對于這種未來可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)需要進(jìn)行識(shí)別；其次，金融機(jī)構(gòu)需要對這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，只有具備量化的能力，才能將風(fēng)險(xiǎn)成本納入到定價(jià)里面。

 

據(jù)王遙介紹，風(fēng)險(xiǎn)量化需要做好兩項(xiàng)工作：一是搜集信息，了解相關(guān)的氣候環(huán)境信息；二是具備方法學(xué)，幫助了解業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值程度，并進(jìn)行差別定價(jià)。

 

“碳信托”的報(bào)告顯示，目前中國的氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試方法主要包括三個(gè)：工行的“情景分析法”、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的“資產(chǎn)組合法”、清華大學(xué)的“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型分析法”。

 

“一些試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)做氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。”王遙說，銀行在這方面的需求也越來越多。王遙則認(rèn)為，中國綠色金融最大的風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)，但是這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率非常小。

 

鑒于氣候變化會(huì)影響貨幣政策，國際上對于把氣候變化納入貨幣政策框架事宜存在爭議。有些國家央行對此比較積極，認(rèn)為應(yīng)納入中央銀行的政策框架。

 

市場認(rèn)為，綠色金融肯定可以納入中央銀行政策框架，比如信貸政策、金融穩(wěn)定政策等，但是未見得是納入貨幣政策。貨幣政策應(yīng)當(dāng)越清晰、越簡單、規(guī)則越透明、目標(biāo)越明確為好，少考慮一些不那么重要的變量。

 

中央銀行開展金融穩(wěn)定評(píng)估時(shí)，確實(shí)應(yīng)該考慮環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)。市場君表示，有些金融機(jī)構(gòu)表面上看監(jiān)管指標(biāo)都很健康，但是資產(chǎn)負(fù)債表上百分之七八十的資產(chǎn)都集中在高碳行業(yè)，未來轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)很大。一旦出現(xiàn)資產(chǎn)重估，這些金融機(jī)構(gòu)就可能會(huì)面臨巨額損失。比如清華的一項(xiàng)研究表明，目前煤炭行業(yè)的不良率在3%左右，10年后估計(jì)會(huì)上升到10%以上。所以，轉(zhuǎn)型將帶來很多資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估。

 

人民銀行研究局已牽頭在湖州綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)了綠色金融信息管理系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)對金融機(jī)構(gòu)綠色貸款業(yè)務(wù)的逐筆、實(shí)時(shí)、穿透式監(jiān)管，也為其他綠色金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)預(yù)留了端口。該系統(tǒng)于2018年起籌建，2019年開始試運(yùn)行，現(xiàn)在正準(zhǔn)備拓展到整個(gè)長三角地區(qū)。

 

據(jù)介紹，該系統(tǒng)屬于事后管理系統(tǒng)，而非事前審批。綠色金融需要一些額外的鼓勵(lì)、激勵(lì)措施，金融機(jī)構(gòu)才有展業(yè)積極性；但同時(shí)又要防止道德風(fēng)險(xiǎn)，避免“洗綠”等情況發(fā)生。該系統(tǒng)一定程度上就可以發(fā)揮風(fēng)控作用。值得注意的是，在該系統(tǒng)內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)之間可以相互監(jiān)督，進(jìn)一步減少道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

 

此外，綠色金融資產(chǎn)的不良亦備受高度關(guān)注。從目前的數(shù)據(jù)來看十分可控。“我國綠色貸款余額全球第一，綠色債券的市場規(guī)模全球第二，并且質(zhì)量比較好，到目前為止沒有出現(xiàn)過一例違約案例。”中國人民銀行副行長劉桂平指出。