金融體系以及監(jiān)管部門，要讓金融體系能夠更好地滿足碳中和所帶來的金融需求，以及更好地防范相關風險，需要做至少六個方面的工作。

第一，綠色金融標準要進一步完善，使其更加符合碳中和目標

過去我們制定綠色金融標準時，有階段性的考慮因素。比如2015年編制的綠債目錄，當時包括了清潔煤項目。當時霧霾非常嚴重，利用脫硫脫硝、超超臨界等清潔煤技術把霧霾降下來，是改善環(huán)境非常重要的工具。因此，雖然清潔煤技術的應用可能產(chǎn)生碳排放，但根據(jù)當時的條件和政策偏好，我們也把它列為了綠色項目。

但現(xiàn)在情況不同，過去七年全國霧霾指標(即PM2.5水平)下降了60%多，水質量也提高了很多，我們對碳中和的重視已經(jīng)提高到了前所未有的程度。在此背景下，未來綠色金融的標準制定應該以碳中和作為主要目標或約束條件。如果某個項目能滿足一類環(huán)境目標，卻同時損害了另一類環(huán)境目標，這種項目就不應該放進標準里。中國人民銀行牽頭的新一版《綠色債券目錄》(征求意見稿)已經(jīng)刪除了清潔煤之類的高碳項目。其他的綠色金融標準，包括綠色信貸標準、綠色產(chǎn)業(yè)目錄等，也應該按照這個思路進行修改。

第二，環(huán)境信息披露

企業(yè)做好碳核算之后，這些數(shù)據(jù)要披露出來，這樣金融機構才能知道哪些經(jīng)濟活動、哪些項目是高碳的，為投資人尋找低碳項目提供支持。在企業(yè)層面披露碳相關的信息是非常必要的。未來，監(jiān)管部門肯定會強化信息披露方面的監(jiān)管要求，包括對上市公司，對發(fā)債企業(yè)，甚至對未上市的公司，對中小企業(yè)，都會逐步建立強制性的碳、氣候相關信息披露要求。同時，金融機構也要披露碳、氣候相關信息。

從銀行的角度來講，必須要知道貸款所支持項目的碳排放和碳足跡，而且要有規(guī)劃地把碳足跡降下來，最后降低到零，以實現(xiàn)碳中和。因此，銀行碳足跡的計算和披露也非常重要，未來也應該變成強制性的監(jiān)管要求。

此外，還要披露銀行和投資機構持有的棕色資產(chǎn)信息。過去金融機構自愿披露綠色資產(chǎn)，但現(xiàn)在應該要求這些金融機構也披露棕色的，即污染性和高碳的資產(chǎn)敞口，以防范這些資產(chǎn)所產(chǎn)生的風險。高碳資產(chǎn)未來可能變成壞賬，不知道可能變成壞賬的資產(chǎn)有多少，就意味著這個金融機構不了解這個風險，也不可能管理好這些風險。因此，棕色資產(chǎn)的總量和所占比重(即風險敞口)等信息必須得計算和披露。這方面面臨的短期挑戰(zhàn)是棕色資產(chǎn)的定義一定要明確，這是監(jiān)管部門近期應該要集中精力研究和明確的內(nèi)容，使金融機構有統(tǒng)一的標準來進行披露。

第三，強化對低碳投融資的激勵機制

過去，有一些對綠色金融的激勵機制，包括再貸款、地方擔保、貼息等，總體力度不夠大，覆蓋面不夠廣。2021年年初，我在一篇文章中提了一系列強化激勵機制的建議，主要包括兩方面：

一是建議中國人民銀行設立更大規(guī)模的專門支持低碳項目的再貸款機制，以降低綠色低碳項目的融資成本。

二是要開始研究降低綠色風險資產(chǎn)權重和提高棕色資產(chǎn)風險權重的激勵機制。如果把綠色資產(chǎn)的風險權重降下來，實際就是對所有綠色貸款給了低成本的激勵機制。提升棕色資產(chǎn)(包括高碳資產(chǎn))的風險權重之后，就會增加這些貸款的融資成本，引導銀行和其他金融機構減少對這些高碳項目支持的力度。

第四，在產(chǎn)品層面需要有更多創(chuàng)新

支持碳中和的金融產(chǎn)品創(chuàng)新至少可以羅列幾十項。舉例來說，信貸和債券產(chǎn)品(或綠色信貸和綠色債券產(chǎn)品)可以考慮和碳足跡掛鉤。這些金融產(chǎn)品的利率和接受貸款或債券融資主體或項目的碳足跡掛鉤：如果主體碳足跡下降快，利率就會降低；如果降得慢或者上升，則利率就要上升。因此，這類產(chǎn)品是持續(xù)引導企業(yè)減碳的激勵機制。

另外，轉型金融是一類支持減碳、同時防范金融和社會風險的創(chuàng)新工具。現(xiàn)在歐洲已經(jīng)有轉型債券和公平轉型基金的金融產(chǎn)品，用來支持目前是高碳企業(yè)但會在若干年之內(nèi)轉型成為低碳或零碳的企業(yè)。最近亞開行與我商議能否找一家企業(yè)進行試點轉型金融。比如，利用國際上一些低成本的資金，也包括股權投資基金，去并購煤電企業(yè)，成為它的主要股東，并制定一個5-7年的轉型計劃，在5-7年之內(nèi)把這家煤電企業(yè)轉型為新能源企業(yè)。這類金融創(chuàng)新是碳中和最需要的。

第五，金融機構自身要實現(xiàn)碳中和

金融機構落實碳中和，要求其貸款、投資項目實現(xiàn)碳中和，也要求其自身運營實現(xiàn)碳中和。如果不能完全降低到預期目標，則通過購買碳匯或者花錢來種樹，這些都是金融機構已經(jīng)開始操作的典型碳中和方式。作為金融機構，雖然其自身碳排放相對于它貸款、投資支持的企業(yè)的碳排放是很小的，但這些做法能夠給企業(yè)客戶做個榜樣。

第六，國際合作

碳中和是具有巨大外部性的活動，任何地區(qū)減碳的受益人都是全球70億人，必須通過國際合作來強化共識和減少「搭車行為」。因此，在國際上近幾年建立的許多綠色金融國際平臺中，中國都發(fā)揮了非常積極乃至引領的作用，比如：

（1）2016年，中國擔任G20主席國，當年中國發(fā)起了G20綠色金融研究小組(此后改名為可持續(xù)金融研究小組)，推動形成了發(fā)展綠色金融的全球共識。2021年意大利擔任主席國期間，提出恢復G20可持續(xù)金融研究小組，并邀請中國和美國擔任小組共同主席，現(xiàn)在這個小組已經(jīng)G20財長和央行行長批準正式恢復。在未來的一年乃至數(shù)年中，中國和美國將合作推動G20平臺下全球可持續(xù)金融共識的形成。

（2）可持續(xù)金融國際平臺(IPSF)是歐盟在2019年倡議發(fā)起的，中國也作為第一批發(fā)起成員加入。在這個平臺之下，由中國和歐盟共同牽頭成立了一個可持續(xù)金融標準工作組(Working Group on Sustainable Finance Taxonomy)，共同推動形成一套基于中國綠色金融標準和歐盟可持續(xù)金融標準的統(tǒng)一標準(Common Ground Taxonomy)。未來有了這套標準以后，可以明顯減少跨境綠色資金流動所面臨的交易成本，也可以被其他國家、地區(qū)和市場在自愿基礎上采用。

（3） 央行綠色金融網(wǎng)絡(NGFS)，中方是八個發(fā)起國之一，現(xiàn)在已經(jīng)擴大成80多個國家所參與的央行和監(jiān)管機構的國際合作平臺。該平臺正在推進綠色金融領域的許多政策共識，包括氣候因素對金融穩(wěn)定的影響、環(huán)境風險分析方法論、數(shù)據(jù)與披露問題，以及生物多樣化與金融穩(wěn)定的關系等。