電力行業是目前唯一被納入全國碳交易市場的行業，風電光伏等領域市場份額有望擴張，利潤或有顯著提升空間。火力發電被首批納入全國碳交易體系，而光伏、風電等清潔能源不直接納入碳交易之中。一方面，預計碳成本的引入使得火力發電成本抬升，光伏、風電將逐漸取代火電成為電力行業主力。另一方面，預計碳成本將推升電力市場出清價格，風光發電利潤空間將有效增長。另外，風光企業可以參與自愿減排機制，通過出售ccer間接參與碳交易市場，獲得最高7.4分/kWh的額外收益。

剩余七大行業隨后納入碳交易，儲能、電爐煉鋼、水電鋁或迎歷史性市場機遇。1）儲能行業與風電光伏“孿生”發展，鋰電儲能或成市場主流。2）電爐煉鋼碳排放僅為高爐煉鋼1/4，碳成本引入后具有顯著優勢，市場占比有望從2020年的12%提升至2030年的25%。石墨電極、耐火材料等電爐煉鋼關鍵耗材需求量有望顯著增長。3）水電鋁碳排放比火電鋁低86.2%，碳交易或給水電鋁帶來300元以上成本優勢，北鋁南移趨勢或逐漸強化，云南水電鋁行業競爭力將顯著提升。

碳金融是未來碳交易體系必然發展方向，金融機構業務機會可觀。歐盟碳期貨交易規模是現貨的13倍，期貨的引入大幅提高了市場活躍度。碳期貨引入后碳市場年交易金額或達5000億元，金融機構業務機會廣闊。

▍風險因素：

經濟增速下行風險，政策不及預期風險。