碳中和下的投資心態(tài)部署
企業(yè)
碳排放是經濟學里典型的外部效應,而且是負面外部效應。此時,
市場上的價格機制失調,企業(yè)的運營成本未能充分反映它對世界產生的負面影響。補貼和征稅是解決外部效應的辦法,也形成
碳中和目標下的補貼激勵和碳定價機制。但是,因為涉及實體經濟的承受力,我們不能預期補貼會持續(xù)、碳定價能徹底,而在
減排成本及效應之間尋求平衡,其本身就是一個動態(tài)優(yōu)化過程。
現實世界里存在著多種因素,會阻礙零成本線的上移或持續(xù)上移,其中包括經濟理由、市場摩擦及誘因分歧等。因此,縱使所有在零成本線以上的項目都能減排、讓整體社會受益,但民間投資人卻無法從它們盈利。
在此背景下,我們可以把綠色經濟轉型的投資項目,依其回報率分成三種。第一種是自動盈利項目,投資人可以從中獲得市場回報率。第二種是原本不能盈利、但經由部分補貼可以勉強盈利的項目,投資人可以從中獲得低于市場的讓步回報率。第三種是不能盈利、也不被補貼的項目,此時投資人不僅無法從中盈利,可能還會虧損。
以上分析表明,綠色經濟轉型下的投資項目,除了需要市場導向的投資人外,還需要讓步投資人及使命導向的投資人。后兩種投資人都愿意在財務回報率和綠色績效之間做出抵讓,但抵讓額度有所不同。特別是,使命導向的投資人有推動綠色目標的強烈動機,故愿意抵讓的回報率最多,甚至不惜以犧牲部分本金的方式來推動世界前行。
由財政部、生態(tài)環(huán)境部及上海市人民政府所形成的國家綠色發(fā)展基金,可被視為使命導向資金,由政府引導,推動市場化運作。該基金首期規(guī)模885億,投資重點落在低碳經濟轉型上,涉及國土綠化、生態(tài)修復、清潔能源等。當然,國家引導資金不會僅止于此,未來會有更多陸續(xù)登場,但與實現碳中和目標所需的百萬億級資金相比,它們堪稱杯水車薪,差距懸殊。
此時,民間的公益慈善基金應該承擔更多責任,加入政府引導資金的行列,以投入本金的方式來推動世界前行。至于民間的責任導向資金,譬如影響力投資資金,更應該建立正確的心態(tài),以讓步投資人自許,致力于以折抵部分回報率的方式來驅動低碳項目,產生社會效益。
對于追求回報率最大化的棕色投資人,抵讓部分回報來換取碳中和目標的實現,可能非其所愿。但碳中和有賴政府和民間的共同努力,考慮到達成目標所要求的龐大綠色投資,可能未來所有投資人都必須有所讓步,才能推動環(huán)境使命、達成氣候愿景。