碳達峰和碳中和將全面影響第二產(chǎn)業(yè)，其中最直接的影響是涉及煤炭相關(guān)行業(yè)，包括煤炭開采、煤基礎熱電、煤化工、鋼鐵和水泥等行業(yè)，還會影響油氣行業(yè)，包括石油開采，煉油和汽車制造。在中國提出碳中和目標之前，發(fā)達國家市場已經(jīng)轟轟烈烈地開展“去煤化”運動[5]。許多國家提出去煤時間表，大型金融機構(gòu)紛紛提出“遠離煤炭計劃”，金融監(jiān)管部門開展“氣候轉(zhuǎn)型風險管理”提前應對未來可能非常高的碳排放成本帶來的系統(tǒng)性風險，企業(yè)也積極實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略（如BP不再自稱國際石油公司）。也許是因為外匯管制的原因，我感覺到國際市場的影響過去沒有傳遞到中國市場，至少晚了幾年。

化石能源（特別是煤炭）目前在中國一次能源供應中占主導地位。如果碳捕集、利用與封存技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)成本下降并大規(guī)模應用，將可能創(chuàng)新“可持續(xù)的使用化石能源”（Sustainable Fossil Fuel）。如果CCUS技術(shù)在“十四五”和“十五五”期間無法大規(guī)模應用，化石能源的消費量和價格均將會迅速下降。另一方面，可再生能源和儲能成本的下降，如太陽能和陸上風電在許多情景下已經(jīng)實現(xiàn)平價上網(wǎng)，為能源轉(zhuǎn)型提供了廣闊的空間。  

天然氣發(fā)電和天然氣制氫帶來的碳排放都比煤炭低，大約是煤炭排放系數(shù)的一半左右。如果把天然氣作為低碳能源將會是一項戰(zhàn)略錯誤，特別對于中國而言。一方面，我國天然氣主要依賴進口，成本較歐美高；另一方面，天然氣燃燒帶來的碳排放仍然顯著，天然氣在生產(chǎn)和運輸過程中的泄漏也會強化溫室效益。這些因素都不利于中國使用天然氣作為過渡能源。

我在與很多地方政府和企業(yè)交流中了解到，不少涉及化石能源投資的企業(yè)家還期待政府在氣候變化問題上“高高舉起，輕輕放下”，現(xiàn)實可能事與愿違。大家已經(jīng)觀察到，總書記在去年9月22日提出碳中和目標之后，在七個不同場合（包括去年12月的中央經(jīng)濟工作會議）強調(diào)碳達峰和碳中和工作的重要性。我預計在碳排放達峰目標分解到各省市后，企業(yè)會對發(fā)展戰(zhàn)略進行非常大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，如采用較高的內(nèi)部碳價格。屆時，金融市場也會進一步反映“碳資產(chǎn)”和“碳負債”，會反映化石能源企業(yè)賬上的“擱淺資產(chǎn)”。現(xiàn)在離目標壓實到省市還有一些時間，如果企業(yè)能夠提前開展部署，還是會有先行者優(yōu)勢。

碳中和目標出臺后，金融市場對碳中和有關(guān)概念股票已經(jīng)炒了幾撥，預計后續(xù)還會有系統(tǒng)性的行情。一些關(guān)鍵技術(shù)如儲能、太陽能光伏制造和碳捕集工藝，如果有革命性的技術(shù)突破，將會受到資本的追捧。傳統(tǒng)行業(yè)，如主要汽車廠商，如果轉(zhuǎn)型為新能源汽車，估值將會迅速提升，因為目前市場上對新能源汽車（如比亞迪和特斯拉）給予凈資產(chǎn)五倍以上的估值，而傳統(tǒng)汽車廠商股價往往低于凈資產(chǎn)。

實現(xiàn)碳中和，需要負排放技術(shù)的應用來抵消難減排行業(yè)的碳排放（如畜牧業(yè)和航空業(yè)的碳排放），我認為負排放技術(shù)潛力比較大的三個領(lǐng)域分別是可再生能源結(jié)合CCUS（如生物質(zhì)碳捕集和空氣碳捕集）、森林碳匯和海洋碳匯。后兩者的減碳能力或非常顯著，但如何準確測量和進行商業(yè)化部署路徑還有很大的不確定性。