華泰證券指出，1月5日生態環境部公布《碳排放權交易管理辦法(試行)》，自21年2月1日起施行。全國碳排放權交易系統即將上線，碳排放配額將逐步從免費分配過渡至有償分配，并可通過公開競價、協議等方式交易。新能源發電商價值有望重估，我們按19年數據測算，將增厚新能源發電利潤9%-17%、度電收入1.8分。傳統發電企業在減排成本與購買配額中尋找平衡，我們認為對整體利潤影響有限。碳交易是電力市場化機制重要拼圖，但不足以完全克服“十四五”新能源消納挑戰，火電仍具備壓艙石效應，水電行穩致遠。關注“十四五”新能源發電格局變化。