一是巨災保險市場不完善，扭曲信貸市場。災害損失保險不足，會加重自然災害的經(jīng)濟損失，推遲災后重建，進一步降低貸款抵押物價值，迫使銀行減少對受災地區(qū)和未受災地區(qū)的貸款，導致受災企業(yè)和家庭財務進一步緊縮。2009年曾有研究證實，地震風險導致洛杉磯郡的銀行對相關商業(yè)地產(chǎn)的融資縮減20%以上。

二是貸款違約概率和違約損失上升，增大銀行信用風險。曾有研究對1997年至2010年160個國家的氣象和地球物理災害進行分析，結(jié)果顯示自然災害會增大銀行信用風險。還有研究根據(jù)2005年“卡特里娜”颶風席卷美國海灣地區(qū)的情況，發(fā)現(xiàn)由于許多受颶風打擊的借款人未投保，當?shù)劂y行出現(xiàn)大量未預計損失，嚴重削弱了銀行資產(chǎn)質(zhì)量；銀行不得不減少對非金融企業(yè)的貸款，由此形成正反饋，不利于當?shù)亟?jīng)濟復蘇。

三是金融機構(gòu)預防性資金需求增加。大型自然災害可能會導致金融機構(gòu)、家庭和企業(yè)預防性資金需求急劇上升。研究發(fā)現(xiàn)，為及時補充資金，金融機構(gòu)會出售更具流動性的資產(chǎn)，或提高存款利率。同時，為維護金融穩(wěn)定，大型自然災害后，大部分央行或國際組織會為受災地區(qū)提供緊急流動性支持。然而，流動性大量囤積，對金融機構(gòu)的流動性管理能力提出了挑戰(zhàn)。金融機構(gòu)既需要應對短期流動性高需求，也需要應對流動性囤積帶來的盈利下降風險。

氣候變化的復雜性增加了貨幣政策決策困難

一是氣候變化相關風險的持續(xù)時間及其對通貨膨脹的影響存在較大不確定性。據(jù)Osterloh的2020年測算，歐元區(qū)減排目標收緊，增大了歐元區(qū)中期通貨膨脹預期上升的風險，但對2020年至2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和價格的影響很小。

二是對氣候變化相關風險持續(xù)性和范圍的誤判，可能侵蝕貨幣政策空間。氣候變化相關風險被忽略的時間越長，極端災難性事件發(fā)生的風險就越大，或?qū)?jīng)濟產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的后果。2008年全球金融危機的經(jīng)驗表明，極端事件會迅速侵蝕央行常規(guī)政策空間。因此，貨幣政策制定者準確把握氣候變化對經(jīng)濟影響的持續(xù)性和范圍至關重要。

三是氣候風險一旦引發(fā)滯脹，央行將面臨兩難。氣候變化可通過影響金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表、改變資產(chǎn)估值和經(jīng)濟主體預期、增加擱淺資產(chǎn)、推升信貸風險等多種渠道，改變貨幣政策傳導和實施效果。如果任其發(fā)展，會增加中期通脹預期分析的復雜性，更頻繁地侵蝕常規(guī)政策空間，央行將更多地面臨維持價格穩(wěn)定和穩(wěn)定產(chǎn)出的困難權(quán)衡。