近年來，學術界就氣候變化對貨幣政策的影響進行了深入探討。2020年6月，NGFS發布報告，呼吁各經濟體央行充分考慮氣候變化對經濟和貨幣政策的長期影響，并在貨幣政策框架中考慮氣候變化因素。氣候變化對貨幣政策傳導及實施的影響，主要體現在以下三個方面：

氣候變化影響宏觀經濟變量

一是影響總供求。一方面，氣候變化引發的突發事件，可能增加或減少對商品和服務的總需求，進而影響家庭財富和消費。另一方面，氣候變化往往帶來供給沖擊，如極端天氣和海平面上升導致資產受損，主要城市和工業區洪水泛濫引發生產中斷及失業等。需要說明的是，氣候變化引發的供給沖擊，既包括農作物價格上漲等暫時性沖擊，也包括海平面上升對沿海土地的破壞、限制溫室氣體排放會抬高化石能源價格等永久性沖擊。2017年有研究指出，受制于可再生能源技術和節能技術的發展，短期內大幅削減化石能源，會顯著減少能源供給，抬高低碳能源的邊際價格，其效果類似一次大型持久的宏觀經濟沖擊。

二是影響潛在產出。首先，應對氣候變化和低碳轉型相關政策影響生產要素投入，如生產率降低、資源短缺、工作時間縮短、物質和人力資本存量減少等。其次，如果應對氣候變化的政策措施未能實現平穩過渡，而是引發了非線性調整，經濟產出的波動性和水平也會受到影響。最后，能源結構變化、保費上漲、適應氣候變化等支出增加，也會影響經濟產出。

三是影響物價水平。首先，農產品和能源價格變化，會導致價格調整和波動加大。曾有研究指出，氣候沖擊的頻率和強度上升，會提高通貨膨脹的波動性。頻繁和強烈的氣候變化，會使經濟面臨長期供給沖擊，導致經濟增長率、通貨膨脹和金融市場價格波動更加頻繁。其次，不同措施對物價水平的影響不同。如征收碳稅和開展碳排放權交易等政策措施都會影響價格，但對化石能源征收更高的碳稅或直接進行數量限制，會大幅提高能源價格。

四是影響自然利率。應對氣候變化的政策措施會影響生產率和長期經濟增長，改變實際利率的長期中性水平，而這是影響貨幣政策的重要因素。NGFS指出，央行對自然利率的判斷，有助于決定貨幣政策的立場。目前，氣候變化相關風險仍主要是局部和暫時的，大多數央行有能力應對，但未來氣溫上升和自然災害頻發，可能抑制潛在產出增長和均衡實際利率，削弱央行應對巨大沖擊的能力。如在自然利率已很低且該經濟體仍頻繁遭受嚴重氣候變化沖擊的情況下，央行將面臨傳統貨幣政策空間不足的窘境。