ESG指標體系通過剖析企業環境（E）、社會（S）以及公司治理（G）的具體表現，結合輿情監控的有關負面信息披露，定性定量地反映企業社會責任有關信息，從而綜合代表企業信用品質。通用電氣ESG報告的主要目的是集中分析企業可持續水平，為企業非財務相關的整體表現提供參考價值。

截止目前，通用電氣僅公開發布至2017年度的ESG KPI績效表現報告，中國通用電氣官網更是只包含2013年的可持續發展報告。為了統一數據統計口徑與分析標準，本報告唯有采用2017年ESG相關信息，結合年度財務報告等研究材料進行分析，最終結果無法包含并準確反映2018年實際情況，也難免存在信息延誤。同時，2017年度也正是通用電氣關鍵風險點（凈利潤虧損逾60億美金）對應年份，因而相關企業信用品質的追溯性研究更具實證意義。

1． 環境（E）

總體而言，通用電氣在環境層面的信息披露水平以及具體采取節能減排措施的實際成效上都成果斐然。參考2017年通用電氣ESG KPI績效表，可發現其環境相關的定量數據指標較為全面地詮釋了2015-2017年期間的環境保護進展狀況。

就2017年而言，通用電氣資源使用量同比保持逐年下降，較2016年分別減少7000萬加侖總用水以及300，000兆瓦時的總電量。能源使用情況維持在4000萬MMBtu左右浮動，而其中可再生能源使用量顯著增加，這也說明能源使用效率與清潔能源使用率有極大程度的提升。企業不僅穩固執行節能減排，而且有效控制了污染物排放量。通用電氣的溫室氣體排放量（百萬噸二氧化碳當量）低于基準設定值占比27.31%，且三年間持續減少。據悉，通用電氣溫室氣體排放量下降的部分主要原因是對于關鍵氣體的有效控制（如：制造業中的氫氟碳化合物、六氟化硫），能效項目的合理推進，業務結構變化以及整體電網排放因子的變化。通用電氣廢水、廢氣排放情況也得到及時的控制與監管，盡可能避免了超標事件的發生。

與此同時，通用電氣在綠色設計、綠色技術以及綠色生產方面都積極延續環保理念。通用電氣自主研發的GE9X噴氣發動機將取代GE90-115B發動機，主要為波音的遠程777X發動機提供動力，預計可以同比減少10%的二氧化碳溫室氣體以及45%的煙霧排放。

2． 社會（S）

通用電氣列示了對員工、供應商以及企業品牌的理念與經費投入，但近幾年企業經營戰略調整也接連波及其各方面社會責任履行能力。

通用電氣在官方網站列示了企業社會責任的核心理念：為市場提供創新解決方案，提供基本能源、醫療保健和運輸基礎設施。構建高度誠信、符合企業文化和尊重員工權益的工作環境，減少技術開發和生產過程造成的環境負面影響。同時，通用電氣對應設立了GE基金會作為企業的慈善基金組織。然而，2015至2017年間，GE基金數額由1.4億美元銳減為0.94億美元，側面反映了通用電氣業績持續下滑的實際財務情況。

2017年，通用電氣總員工共計3.13萬人，相較2015年共減少近2000人。企業在ESG績效表的備注披露信息中，將有關內容注明為員工總人數的變化反映了業務組合的轉變。即便通用電氣在報告中公開表示自身的多元化員工團隊創造了卓越價值，并正面披露員工福利與員工培訓相關內容，但員工高頻流動的近況將不可避免地帶來人力資源成本提高、社會關系風險增加、企業生產經營成本疊加等不利因素。

3． 公司治理（G）

通用電氣公司治理的信息披露面對兩個主要問題：一是只列示監管報告數據，缺少與公司治理有效性的直接關聯。參考通用電氣ESG績效成果報告可知，企業核心公司治理績效指標集中以各地監管報告數量的形式呈現。通用電氣表示下屬全球共計620名檢察員可以獨立出具風險監管報告，成為早期發現潛在合規性問題的第一道防線。數據顯示，2017年監管報告數量呈現下降趨勢且整體可控，但這只代表監管員對風險的判斷與預警，無法代表企業實際公司治理效能。二是缺少指標詳細定性分析。根據圖1可知，利益沖突、供應商關系、網絡安全、知識產權是監管報告數量層面的關注風險點。但除了量化數據之外，相關領域具體情形沒有任何總結性描述。以供應商為例，供應商合作關系有待改善與供應商舞弊、關聯方交易絕非同日而語，這些信息更無法單純從一組數據反映出來。

與此同時，據通用電氣最新財務報告顯示，2019年4月，通用電氣就WMC和GE Capital涉嫌違反美國1989年制定的金融機構改革、恢復和執法法案（FIRREA）而被美國司法部（DOJ）調查一案達成最終和解協議，在不承擔責任或不法行為的情況下向美國支付了15億美元的民事罰款。

綜上，通用電氣的內部管理與風險控制有效性面臨極大挑戰，公司治理的定性、定量信息披露體系亟需完善。

通過2017年ESG分析報告可知，通用電氣整體企業信用品質表現平平。通用電氣采取了環境相關保護與治理的有效措施，但整體社會責任承擔水平受制于自身財務狀況不佳與公司戰略調整波動性強的雙重影響。同時，在公司治理層面缺少完善的信息披露體系。總體而言，拋開是否涉及財務造假的真假傳聞，ESG視角下的通用電氣仍有諸多風險節點亟需關注。

作者：
施懿宸  中央財經大學綠色金融國際研究院副院長，講座教授，長三角綠色價值投資研究院院長，綠色金融產品創新實驗室負責人。
楊晨輝   長三角綠色價值投資研究院研究員。澳洲國立大學應用金融學碩士，主要研究方向為ESG與數據分析。