碳價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制是指通過限制價(jià)格波動(dòng)、調(diào)節(jié)配額供給等手段，以保持碳配額供需基本平衡、避免碳價(jià)格過度波動(dòng)、增強(qiáng)碳市場(chǎng)應(yīng)對(duì)外部沖擊能力的一類政策工具。在碳市場(chǎng)啟動(dòng)之初，碳價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的研究就已經(jīng)出現(xiàn)，近來隨著碳市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)而成為一個(gè)研究熱點(diǎn)。學(xué)術(shù)界提出了大量方案，歸納起來大致可以分為兩類：價(jià)格波動(dòng)限制、配額供給調(diào)節(jié)。

價(jià)格波動(dòng)限制包括價(jià)格上限和下限兩方面，最低拍賣價(jià)、漲跌幅限制、價(jià)格管理儲(chǔ)備等都可以歸于廣義上的價(jià)格波動(dòng)限制。價(jià)格上下限的優(yōu)點(diǎn)是縮小了價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，從而降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。類似構(gòu)想最早可以追溯到Roberts等[15]對(duì)傳統(tǒng)污染物減排機(jī)制的研究，他們定性分析發(fā)現(xiàn)：面對(duì)企業(yè)污染物減排成本不確定性時(shí)，一個(gè)許可證和污染稅的混合機(jī)制能夠比單一的制度帶來更低的社會(huì)期望減排成本。隨后Pizer[16]、Burtraw等[17]通過一些定量研究也得出同樣的結(jié)論，即設(shè)定價(jià)格上下限比不設(shè)定要好。Aldy等[18]、Jacoby等[19]提出，價(jià)格上限可以被形象稱為“安全閥”，其優(yōu)點(diǎn)是確保減排成本不會(huì)超過既定閾值，而缺點(diǎn)是放寬了總量約束。Wood等[20]發(fā)現(xiàn)價(jià)格下限能夠降低成本不確定性、形成對(duì)價(jià)格上限的補(bǔ)充、確保減排成本最小，具體措施包括最低價(jià)格拍賣、繳納額外的稅費(fèi)等。

配額供給調(diào)整包括投放配額和回購(gòu)配額兩個(gè)方面，碳央行、市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備、自動(dòng)配額數(shù)量調(diào)整等都屬于此類。碳央行的概念最近才出現(xiàn)，de Perthuis[21]主張授權(quán)一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，按照事先確定的規(guī)則來對(duì)配額總量進(jìn)行可逆的調(diào)整，通過控制配額的供給來保證碳價(jià)格維持在一個(gè)事先確定的波動(dòng)幅度內(nèi)，這類似于央行通過控制貨幣的供給來穩(wěn)定通脹率。市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備是EU ETS提出來的方案，核心內(nèi)容是：當(dāng)市場(chǎng)配額緊缺時(shí)，按照一定條件向市場(chǎng)供應(yīng)配額；當(dāng)市場(chǎng)配額寬松時(shí)，通過一定手段減少市場(chǎng)配額供給。自動(dòng)配額數(shù)量調(diào)整的措施由碳市場(chǎng)投資者協(xié)會(huì)提出，即如果配額在3年后仍然未被使用掉，那么在下一階段將相同數(shù)量的配額從總量中扣除，也就是說碳交易體系作為一個(gè)整體不能儲(chǔ)備過剩配額。

湖北碳交易試點(diǎn)吸取了相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和研究成果，設(shè)計(jì)了一套系統(tǒng)的碳價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，以避免配額供需失衡、碳價(jià)格劇烈波動(dòng)（圖1)。其設(shè)計(jì)思路如下：首先，考慮到配額供需是決定碳價(jià)格波動(dòng)的基本因素，湖北試點(diǎn)制定了配額分類管理及自動(dòng)注銷、企業(yè)配額事后調(diào)節(jié)、配額投放和回購(gòu)等調(diào)節(jié)配額供給的機(jī)制，以使配額供給更具彈性。其次，考慮到短期市場(chǎng)波動(dòng)，還制定了碳交易市場(chǎng)的價(jià)格漲跌幅限制機(jī)制，因?yàn)樵鰪?qiáng)碳價(jià)格的預(yù)見性和機(jī)制的可靠性對(duì)碳市場(chǎng)至關(guān)重要，將決定碳市場(chǎng)能否成為一個(gè)有效的政策工具。上述機(jī)制都采用了事前確定的模式，即事前明確了機(jī)制運(yùn)行的具體內(nèi)容、觸發(fā)條件和調(diào)節(jié)措施，盡可能避免人為隨意抉擇，增強(qiáng)了市場(chǎng)的可預(yù)見性和穩(wěn)定性。

圖1 湖北碳試點(diǎn)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制示意圖

Fig. 1 Schematic diagram of carbon price stability mechanism in Hubei ETS pilot