黨的十九大提出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段的重大判斷。推動高質量發展是當前和今后一個時期謀劃經濟工作的根本方針。制造業是實體經濟最為重要的組成部分，制造業的高質量發展關系到經濟高質量發展的全局，必須擺在更加突出的位置。關于金融支持制造業發展，習近平總書記做過專門指示：應為實體經濟發展創造良好金融環境，疏通金融進入實體經濟的渠道，積極規范發展多層次資本市場，擴大直接融資，加強信貸政策指引，鼓勵金融機構加大對先進制造業等領域的資金支持，推進供給側結構性改革。

（一）制造業供給側結構性矛盾導致金融支持不暢

總體來看，我國目前已經成為了全球產業規模領先“制造大國”，但與“制造強國”目標仍然具有一定距離。特別是在制造業增加值率、勞動生產率、創新能力、核心技術擁有、關鍵零部件生產、所處全球價值鏈環節、高端產業占比等各方面，我國的制造業仍與全球領先水平存在著重大差距。與此同時，我國制造業內部供需失衡的情況長期存在。制造業部分行業產能嚴重過剩，核心技術、關鍵裝備、高端產品依賴進口。此外，由于整體經濟周期和發展形勢的變化，以及制造業自身面臨的問題，導致部分制造業企業面臨較大下行壓力、經營風險增加、利潤增長率的起落頻繁。在實際的操作過程中，資本的逐利性必然導致更多資金從回報率低的行業向回報率高的行業流動。上述情況反應在金融為制造業提供支持的過程中，導致了金融作為“血脈”在對于“肌體”進行支持時流動不暢，或過于集中支持某些部分、某些領域的問題。

（二）金融固有問題導致服務效力不足

隨著供給側改革的集中推進，“三去一降一補”的結構化調整策略集中落實，制造業自身生存和成長經歷“陣痛”后的內生發展動力提升。但與此同時，金融在支持制造業發展時，仍然面臨著多重結構化矛盾，從而導致金融服務效力不足。集中體現在：一是金融資源分配不均衡，制造業受到的金融支持主要集中在大型企業,中型企業、小微企業相對偏弱。二是融資結構問題十分突出，制造業最主要的資金獲得渠道仍集中在商業銀行上，從數據來看，制造業對于股權等融資形式的使用正在增加，但總體來看對于多層次資本市場的運用仍然不足。三是融資成本過高。在一些制造業領域，融資的平均成本已部分或大幅高于行業的平均利潤率，導致了資金周轉的不暢問題。四是存在期限錯配問題，目前制造業獲得的資金以短期流動資金貸款為主,不能完全匹配制造業企業的生產經營和回款周期,短貸長用和頻繁轉貸的現象比較普遍。五是風險控制工具不足，面對新興產業的融資需求，可以利用的風險分散與風險補償手段匱乏。

（三）環境風險提高進一步加劇金融供需失衡

隨著工業化進程的不斷加快，我國經濟社會發展面臨的環境問題日益突出。一方面，我國制造業在轉型過程中也面臨著由于環境因素帶來的內生發展風險問題，這樣的問題體現在企業成本增加、處罰和違法風險增加、輿論風險和由于環境風險帶來的社會風險增加等多個方面。總體來看，近期隨著我國生態環境保護工作的集中推進，企業面臨的資金壓力也日益增加，其中如生態環境治理投入、清潔技術更新改造成本、環境管理成本、環保稅費等問題將在一段時期內集中對企業的發展帶來資金和成本壓力，金融需求顯著提升。另一方面，金融業對于“兩高一剩”行業的供給明顯受到抑制，與此同時環境風險的提高、量化環境風險的能力不足等因素，會進一步抑制金融機構對傳統制造業的支持。由于環境風險帶來的資金斷鏈等問題顯著上升，金融供需失衡進一步加劇，迫切需要制造業和金融機構共同解決。

（一）明確高質量發展標準，出臺制造業高質量發展指標體系

自2017年十九大首次提出，“高質量發展”被應用于經濟和社會發展的方方面面，卻并沒有明確的標準界定。制造業主管部門應出臺《制造業高質量發展指標體系》，明確產業支持方向、產業創新力、產業技術、產業價值鏈、生產和管理等等方面的高質量標準，并出臺績效評價管理辦法。基于相關標準，可以有效評價制造企業和項目的高質量發展水平，進而應聯合金融監管部門出臺推動金融支持制造業高質量發展的相關舉措。

（二）協調好金融與財稅政策的配合關系，加強關鍵領域定向降準、減稅降負等政策工具的配合使用

相關部門應繼續針對一些關鍵高端制造業實施減稅降賦。與此同時，金融監管部門對關鍵領域如高端制造業、中小制造業企業實施定向降準，并綜合運用貨幣政策工具和配套政策工具，保持資本市場支持制造業供給側改革充裕的流動性。此外，針對新增貸款“一二五”目標、拖欠民營企業賬款問題，增加對民營制造企業不良貸款的容忍度等配套政策工具的使用也應同步快速落實。

（三）協調處理多層次資本市場間關系，重點發揮股權、債券等直接融資作用，出臺專門扶持高端制造業直接融資的政策

制造業的高質量發展，對金融服務的需求將更加精準化、多元化、綜合化。建議由證券監管部門、相關協會等機構牽頭，積極培育投資于高端制造業企業的天使投資、風險投資；鼓勵符合條件的私募基金管理人發起設立高端制造產業基金；鼓勵掌握核心技術的高精尖端制造業企業在科創板、主板或創業板上市，通過發行股票的方式募集資金；出臺鼓勵第三方擔保機構對高端制造的研發項目提供增信服務，為制造業企業拓寬融資渠道，做好融資服務。同時，在鼓勵和推動股權市場融資政策出臺的同時，一些債券市場的政策也應同步更新。其中諸如債券市場的信用評級體系完善等關鍵核心問題，以及一些民營制造企業債務融資必須解決的信用擔保、債項增級問題，也應具體出臺相應政策，予以扶持和解決。

（四）從監管層面鼓勵金融創新，不盲目進行信用擴張，鼓勵發展專門支持高端制造業和行業轉型升級的金融產品

金融監管部門應在現有的宏觀審慎和微觀審慎金融監管體系中，增加引導金融產品創新支持高端制造業發展的條目。如在傳統信貸層面，鼓勵商業銀行以未來收益權開發信貸產品，同時，把控住制造業企業信用風險的敞口，不盲目進行信用擴張，保證資金的流動性松緊適度。在保險產品方面，鼓勵保險公司創新與高端制造業發展相關的保險產品。此外，大力發展信托、融資租賃等金融產品支持高端制造業和行業轉型升級。

（五）進一步發揮綠色金融作用，盡快實現在綠色金融領域的政策協調

發揮綠色金融的作用，對于培育新的更加綠色的經濟增長點，同時引導傳統制造業的綠色轉型升級具有重要作用。2019年，人民銀行、國家發改委等部門應針對綠色標準的協調統一、降低商業綠色資產的風險權重、疏解綠色產業的資金壓力等，出臺更多的政策進行引導。具體的內容包括：在國家發改委發布《綠色產業指導目錄（2019版）》后，各金融主管部門的綠色債券、綠色信貸標準也將相應協調標準統一，開展更加廣泛的調研，參考各方意見，并形成應對標準變化的方法。與此同時，降低商業銀行配置綠色債券、綠色信貸資產的風險權重，已有較為可行的先決條件，可以在短期內研究落實。在推動促進綠色債券發行等方面 ，可以適當拓寬募集資金的使用，綜合協調財稅政策工具的使用。人民銀行、上海票據交易所應盡快完善綠色票據標準的界定，加速推動綠色票據的廣泛運用。

（六）深入貫徹ESG投資理念，大力推動ESG相關信息披露

一些如ESG等在國際社會已經較為通用的確保金融支持高質量發展的理念，也應從監管層面廣泛進行推廣，一方面推進ESG相關信息披露在資本市場中的廣泛運用，另一方面提升金融機構和制造業企業雙向對于ESG理念的理解程度，把環境、社會和企業自身治理、創新的水平進行指標化衡量和引導，通過金融手段支持和引導制造業企業的創新和轉型，提升金融資源配置效率及暢通金融與實體經濟的良性循環，實現金融對于實體經濟可持續發展的有效支持。

本文發載于在《中國金融》2019年第12期

作者：

王 遙  中央財經大學綠色金融國際研究院院長、教授

劉蘇陽 中央財經大學綠色金融國際研究院研究員，傳播中心負責人