日前，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱“交易商協(xié)會(huì)”）主辦的內(nèi)部研討會(huì)上，最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日交易商協(xié)會(huì)累計(jì)支持綠色能源、公共交通、環(huán)保技術(shù)等超700家企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具近萬(wàn)億。與會(huì)專家指出，依托碳收益票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，以銀行間市場(chǎng)債券產(chǎn)品正向撬動(dòng)國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的縱深發(fā)展，為未來(lái)以金融市場(chǎng)手段引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有推廣深意。

        今年5月，浦發(fā)銀行主承銷的10億元中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)（下稱“碳收益?zhèn)保┰阢y行間市場(chǎng)成功發(fā)行，利率5.65％。其中，碳債券結(jié)構(gòu)中包含的碳收益分享機(jī)制、跨市場(chǎng)要素屬性、浮動(dòng)利率與固定利率組合定價(jià)模式等對(duì)于有關(guān)部門(mén)的注冊(cè)工作也是嘗新與突破。?    作為國(guó)內(nèi)首單與節(jié)能減排緊密相關(guān)的債券，其通過(guò)設(shè)計(jì)固定利率掛鉤碳收益作為浮動(dòng)利率的交易結(jié)構(gòu)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)與碳市場(chǎng)相關(guān)的直接融資產(chǎn)品的空白。?    Q：以浦發(fā)銀行為例，國(guó)內(nèi)發(fā)行的碳收益?zhèn)饕呛畏N結(jié)構(gòu)？投資人在市場(chǎng)上對(duì)此類產(chǎn)品的反映如何？

        5月12日，浦發(fā)銀行和國(guó)開(kāi)行兩家對(duì)中廣核發(fā)行碳收益?zhèn)隽颂剿鳌＜僭O(shè)ccer（核證自愿減排量）的價(jià)格上漲或下跌，價(jià)格低到一定程度，給投資人保底5BP的浮動(dòng)部分，如果價(jià)格往上漲，投資人也會(huì)獲得相應(yīng)的收益，最高拿到20BP。此單債券發(fā)行的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格還是比較高的，但是投資人確實(shí)看到它的價(jià)值，這是兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。最終給它的發(fā)行價(jià)格比市場(chǎng)同期限、同品種的利率低46BP。?    具體到CCER的指標(biāo)，大家認(rèn)為未來(lái)肯定有上漲空間，實(shí)際上就相當(dāng)于買了CCER未來(lái)看漲的期權(quán)，所以基礎(chǔ)定價(jià)固定部分就定價(jià)較低，應(yīng)該說(shuō)這超出了當(dāng)時(shí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中投資人認(rèn)可的預(yù)期。

       交易結(jié)構(gòu)也很簡(jiǎn)單，中廣核下面有風(fēng)電板塊，風(fēng)電板塊下面5個(gè)比較大的風(fēng)場(chǎng)有CCER指標(biāo)。在未來(lái)產(chǎn)品定價(jià)、支付利息時(shí)，和CCER的價(jià)格掛鉤，同時(shí)設(shè)立5-20BP作為上下限。這個(gè)債券在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，在銀行間市場(chǎng)掛牌交易，在上清所托管，CCER指標(biāo)在深圳碳排放交易所進(jìn)行托管和交易。

        成功發(fā)行之后有幾個(gè)總結(jié)。一是有關(guān)CCER絕對(duì)金額做的時(shí)候不是很大，按照資產(chǎn)支持票據(jù)的方式大概能做幾個(gè)億，對(duì)于這么大企業(yè)來(lái)說(shuō)融資需求還不能得到滿足，所以最后設(shè)計(jì)上脫離了本金部分，把CCER的收益與其利息掛鉤。二是中國(guó)的碳排放包括CCER市場(chǎng)的強(qiáng)制性，以及強(qiáng)制性以后執(zhí)行政策的堅(jiān)決性、穩(wěn)定性等，都直接決定CCER價(jià)格的走勢(shì)。后續(xù)CCER的穩(wěn)定性還要在制度層面做一些更好的保障。?