許多關于世界環(huán)境健康的指標都持續(xù)地處于警戒狀態(tài)。諸如氣候變化、水資源匱乏、大氣污染、生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)退化等趨勢都在不斷地威脅著我們有限的資源儲量以及經(jīng)濟體提供可持續(xù)增長和共同繁榮的能力。
自然資本可定義為地球上存在有限的物理和生物資源，包括水資源、土地、空氣和棲息地 (生態(tài)系統(tǒng)與生物多樣性經(jīng)濟學工商業(yè)聯(lián)盟, 2015)，其組成部份為人類從生態(tài)系統(tǒng)獲得的一系列福祉，例如食物和淡水供應、氣候調節(jié)、防洪功能、文化服務如娛樂及配套服務等等。雖然這些生態(tài)系統(tǒng)服務正支撐經(jīng)濟增長，但其價值常被
市場低估甚至忽視。忽視這些價值的結果是對自然資源的過度開發(fā)導致生態(tài)系統(tǒng)的耗竭，使這些生態(tài)系統(tǒng)服務供應量降低，而生態(tài)系統(tǒng)耗竭形成的環(huán)境影響則多由受影響的團體承擔相關成本。
如果我們要創(chuàng)造一個真正的可持續(xù)增長的全球經(jīng)濟，那必須轉變現(xiàn)有的經(jīng)濟模式，使得商業(yè)成為對策的一部分，而非
問題的一部分。越來越多的投資者開始將環(huán)境、社會和公司治理因素納入決策考慮范圍。這些自然資源保證生產(chǎn)能夠順利進行，卻很少出現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中。
破壞自然資本和人力資本的環(huán)境惡化過程損害了經(jīng)濟的生產(chǎn)力。一個衡量商業(yè)活動對于環(huán)境的破壞程度的方式是對自然資源的使用、浪費和污染進行定價。生產(chǎn)過程中造成的損壞成本往往沒有被使用它們的企業(yè)全額買單，因此稱之為“自然資本成本”或“外部性成本”。負責任投資原則（UN PRI）和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動機構（UNEP FI ) 委托Trucost公司計算現(xiàn)在和未來環(huán)境惡化的估測貨幣價值，并為大型機構投資者，也就是普世所有者應對具有重大財務關聯(lián)的外部性提供基礎。
研究表明
①商業(yè)活動對于環(huán)境產(chǎn)品和服務的使用造成的環(huán)境破壞帶來了巨大的成本，而且這些成本是獨立于財務賬戶之外的。在沒有充分的環(huán)境外部性信息的情況下，市場不能準確地反映商業(yè)活動對于生態(tài)系統(tǒng)服務例如穩(wěn)定的氣候和淡水資源利用等的依賴性。
②環(huán)境成本正變得越來越具有財務重要性。2008年，人類活動造成的全球環(huán)境成本高達6.6萬億美元，相當于生產(chǎn)總值的11%。按此速度發(fā)展，預計2050年全球環(huán)境成本將達到28.6萬億美元，相當于生產(chǎn)總值的18%。
③減少溫室氣體(GHG)排放、水資源使用以及大氣污染將顯著降低環(huán)境成本。溫室氣體(GHG)排放和由此產(chǎn)生的氣候變化所占環(huán)境成本的比例巨大并持續(xù)升高，其占外部性的比例從2008年的69% (4.5萬億美元)增長到2050年的73%。溫室氣體和氣候變化不斷上漲的環(huán)境成本將相應地帶動外部性成本在2050年增長到21萬億美元。水資源提取和大氣污染是其它造成環(huán)境成本的主要原因。
④每年中型和大型上市公司導致了全球超1/ 3 (35%）的環(huán)境外部性。2008年，最大的3,000家上市公司造成的全球環(huán)境成本超過2.15萬億，大約相當于它們共同盈利總額的7%。其它全球經(jīng)濟的參與者，例如中小型和私營企業(yè)、政府以及其它組織個人是其余4.45萬億美元環(huán)境成本的源頭。
⑤最大的3,000家上市公司造成的環(huán)境外部性中有60%來自五個行業(yè)：
電力、石油和天然氣生產(chǎn)、工業(yè)金屬與采礦和
建材行業(yè)的溫室氣體排放將在最大程度上降低碳成本。減少食品和電力行業(yè)用水也將顯著地降低環(huán)境成本。
⑥大部分大型、多元化的股權投資基金投資了許多具有重大環(huán)境影響、破壞環(huán)境支撐經(jīng)濟發(fā)展能力的公司。對于一個假設根據(jù)明晟全球指數(shù)(MSCI All Country World Index)加權的股權投資組合，外部性占據(jù)指數(shù)成分股加權計稅息折舊及攤銷(EBITDA)前合并利潤的一半以上。
⑦企業(yè)造成的外部性成本會降低投資者收益。環(huán)境成本會通過降低投資組合未來持有的現(xiàn)金流量和股息的方式來影響投資組合的價值。對于一個多元化的投資者來說，環(huán)境成本是無法避免的。因為這些成本會以保險費、稅金、虛設的投入價格以及與災害相關的物質成本的形式出現(xiàn)。一個公司的外部性會破壞其它投資組合公司的盈利能力，同時對其它投資產(chǎn)生不利影響，最終降低整體市場回報。
⑧事后應對環(huán)境破壞的成本通常高于事前防止污染和可持續(xù)使用資源的成本。降低外部性關乎諸如擁有各行各業(yè)上市公司、產(chǎn)權和其它非上市資產(chǎn)類別股份的大型機構投資者等普世所有者的利益。普世所有者通過管理投資的環(huán)境影響來避免產(chǎn)生外部性和保護長期收益關乎基金受益人的利益。
對投資者的建議
投資者可以行使所有者權利，并促使對維持經(jīng)濟和長期投資回報所需要的自然資源的保護。普世所有者和其它投資者可以采取一系列措施來幫助減輕外部性：
①評估被投資的公司對自然資源的影響和依賴程度。
②通過PRI、綠金委等平臺加入到其他投資者中，與其他企業(yè)通力合作來解決關鍵問題。
③單獨或集體與政策制定者和監(jiān)管者溝通，以推動內(nèi)部化成木和明確監(jiān)管框架的政策制定。
④要求投資經(jīng)理定期監(jiān)測和報告關于如何應對基金因環(huán)境成本的風險敞口，以及如何與投資組合中的公司和監(jiān)管者之間進行溝通。
⑤鼓勵評級機構、賣方分析師和基金經(jīng)理將環(huán)境成本納入到他們的分析當中。
⑥支持進一步的研究來進行能力建設并提高對于企業(yè)外部性、生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品和服務、企業(yè)財務風險和投資組合回報之間關系的理解。
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