在中國背景下，概括出具體的綠色標準和核查系統，以用于中國開發綠色債券，確保一個運作的市場生態系統，可以通過以下步驟：一是鑒于中國特定的環境挑戰和金融體系，建議制定專門針對中國的綠色債券的定義。二是建立一個新的實體，如“綠色債券市場發展委員會”，以審查現有的和即將到來的綠色標準和法規。該委員會可以設在中國金融學會成立的綠色金融專業委員會中。三是建立一個多方參與的綠色債券第三方核查體系，并由政府認可的實體進行監督。建議由一個國家發改委批準的、獨立的、非政府非營利機構監管各類綠色核查機構。債券市場監管機構可以強制核查和受監督的核查平臺的使用，以確保其在市場上廣泛使用。四是擴大對信用評級機構和審查員的監督以覆蓋綠色定義，核查與綠色債券標準是否一致。

政策制定者可能會使用下列重要切入點，使綠色債券市場的發展與這些既定的債券市場改革相協調：

第一，綠色市政債券。額外或一定比例的綠色市政債券配額。隨著國家發改委尋求建立市政債券發行配額并且限制由地方政府融資平臺發行的債務，允許增配與可持續發展計劃或基礎設施明確掛鉤的綠色市政債券限額，或者強制要求綠色債券的配額比，將促進透明度和地方經濟發展。設立一個中央政府基金、為綠色市政收益債券和綠色PPP項目債券提供部分信用擔保。這可以加速推動地方政府在城市綠色基礎設施和服務方面的發展，激勵地方政府實現改進債券結構和綠色發展的目標。次級債或部分擔保也可以應用于PPP實體發行的項目債券。綠色氣候基金也可與政府一起為綠色債券提供部分擔保。

中國的債務市場比其他新興市場和發展中國家相對成熟，可為綠色氣候基金提供機會。綠色市政債券、市政收入債券和PPP項目債券的信用增級也可使用單一險種保險公司。部分擔保的另一種做法是為地方政府和PPP模式主體的綠色債券發行，建立一個政府支持的單一險種保險實體。

第二，綠色公司債券。綠色企業債券、公司債券和中期票據所獲利息予以稅收抵免。國內機構投資者從非政府債券所獲的利息需繳25%的企業所得稅和5%的資本利得稅。政府債券包括市政債券已免稅。國際投資者還要繳付非政府債券息票10%的預扣稅。綠色企業債券的信用增級也可形成單一險種保險。即為國有企業綠色債券發行建立一個由政府支持的單一險種保險實體。

第三，綠色債券的信息披露。建立特定的規則，加強綠色債券發行人信息披露系統。綠色債券發行人須特別確保與資源利用有關的風險（能源、水等）和環境合規（污染控制、廢物管理等）得到充分披露。此外，應特別指明債券募集的資金將用于哪些綠色或低碳資產和活動。通過對債券市場信息制度的徹底審查促進綠色債券的探索和交易。在加強交易所和其他證券交易平臺透明度和信息準確性的同時，監管機構應考慮在所有的標準化平臺上，為綠色債券加以容易辨認的標識。

第四，監管者對綠色債券的作用。在部委間協調機制中加入綠色債券發展議程。協調有關債券市場的監管部門，構建一份發展綠色債券市場的共同議程，由部際協調機制執行、監督。加強銀行間和交易所市場間聯系的同時應區分綠色債券。確保各類債券不是為同一項綠色投資發行，以使綠色債券發行為實際經濟切實帶來的額外投資。

第五，綠色債券投資者。通過擴大合格境外機構投資者配額計劃（QFII）和人民幣境外合格機構投資者（R-QFII）項目建立綠色投資配額。中國債券市場的發展為綠色債券提供了越來越多的機會。綠色債券可以使企業、政府和開發銀行填補中國環境投資中的投資缺口，并且解決非環境問題，如金融體系的透明度。考慮以改變金融體系來促進綠色債券市場的發展，比追溯政策和監管變化更方便而且性價比更高。

為了確保中國綠色債券市場的發展能在實際經濟中真正且有效地改善環境，制定綠色標準、核查、報告和執行系統相當必要。建議開發符合中國需要的系統。中國現有的綠色定義和核查流程可作為一個起點，加以調整以適用債券市場。關于綠色定義，建議在中國銀監會《綠色信貸報表要求》的基礎上加以完善，而中國的碳排放權交易體系為開發核查系統提供了寶貴的經驗。（完）

作者簡介：曹明弟 中國人民大學生態金融研究中心研究員；王文  中國人民大學重陽金融研究院執行院長。

文章來源：《中國金融》2015年第10期（本文僅代表作者觀點）